融资资金动向与市场情绪的反复

好消息是，融资资金开始出现净买入，昨日净买入额达到20.32亿元。回顾2022年4月的市场情况，4月27日行情触底，但随后的两天，融资资金依然大幅净卖出。尽管拐点已现，但由于不确定市场是否真正见底，投资者的恐慌情绪仍旧未能消退。不过，随着最后一批恐慌资金的出清，市场上的筹码压力明显减轻。融资资金开始净买入是个积极的信号，表明“恐慌资金”正在减少。然而，今天市场的大幅下跌使得这种判断显得不够稳妥，究竟还有谁在出售，且卖出力度如此之大。接下来将关注融资资金的表现，看是否会继续出现大规模的净卖出，或转为净买入（明早将公布相关数据），短短几天的变化不代表整体趋势，最重要的是观察未来的走势。

坏消息是，市场反映似乎不再如预期般积极。开盘后短暂拉升，1点45分左右再次回落到前低，再度尝试拉升，但随后放弃了对创业板的支持，重演了10月27日的行情，最后一小时又出现持续跳水，收盘时大幅下跌。不过，值得注意的是，昨天，即10月28日，市场实际上是大幅上涨的。此外，尽管行情出现大跌，但并没有跌破2500点，这意味着仍然可以在“底部震荡、弱反弹”的框架下进行分析，依旧需保持观察。

在观察指标上，最直观的便是偏离度。创业板指数与年线的偏离度（灰线）已经接近2015年、2018年和2022年大跌时的水平，此轮行情跌幅显著，技术面上也存在止跌反弹的需求。在行情疲弱的背景下，银行股大幅上涨。一方面，可能是资金向银行等避险标的转移，另一方面，也有可能是意在通过拉升银行股来托住指数。无论如何，银行股的上涨也提供了一个观察的维度。中证银行的偏离度（蓝线）显示出明显的规律，20%是绝对的高点，过去十年中仅出现过三次，15%也是一个需要警惕的重要水平，目前的偏离度为7.7%，表明银行股的上涨动力仍具可持续性。

不过，这并不是建议大家去追逐银行股，而是提供一个观察的参考。当银行股的偏离度达到“15%”或“20%”时，拉银行股来支撑指数的策略很可能会走到尽头。在行业表现上，科技股的表现欠佳，而老牌蓝筹股显得维持着场面。然而，放眼过去几天的市场动向，情况依然艰难。

在整体变化方面，为了避免新发基金的影响，统计了2025年10月之前成立的基金，并分析其份额变化。货币基金、债券基金及偏债基金等稳健产品的规模持续增长，但增速明显放缓，特别是偏债基金，通常称为“固收+”基金，其新增资金入市的步伐显著减缓。与此同时，主动权益基金在2026年三季度仅出现净赎回2.58%，在市场暴跌的背景下，许多基民选择了“鸵鸟策略”。相比之下，2026年二季度的主动权益基金则遭遇了8.19%的净赎回，基民通常在市场上涨时抛售，而不是在冲高回落后再卖。

在具体数据上，指数基金的份额增长显著，尤其是在7月暴跌之时，大量资金涌入科创板、创业板、半导体和通信设备相关的指数基金。需要特别指出的是，上半年表现突出的主动权益基金，其份额变化仅减少了36亿份，降幅为1.67%。扩大视野来看，上半年收益超过50%的主动权益基金，其份额也仅下降了3.49%。愿意在高位入场的基民，或许仍在死守，未来若行情反弹，可能会面临不小的阻力。

对于在2026年三季度略有增长的基金，分析了一些热门基金的情况。上半年收益排名前20的基金中，一些基金却遭遇了净赎回，例如何您上半年的冠军基金“方正富邦核心优势”便遭到26%的净赎回。而对主题基金来说，随着“东方人工智能主题”增加了19.1亿份，“银华集成电路”增加了31.5亿份，以及“国泰半导体制造精选”增加了11.1亿份，这或许显示出投资者对AI和半导体行情的坚定信心，同时也担心基金经理的调仓。因此，三季度有进行抄底的小伙伴，也欢迎在评论区分享观点。